A postura da MicroStrategy, liderada por Michael Saylor, de comprar grandes quantias de bitcoin (BTC) para compor seu balanço patrimonial chamou atenção ao longo dos anos, principalmente em 2024, período em que o apetite institucional por BTC está nas alturas.
Mas será que existe algum risco por trás dessa estratégia?
Apesar de a MicroStrategy não enfrentar riscos imediatos de liquidação forçada de seus bitcoins em caso de queda de preço, sua dívida elevada pode representar desafios ao longo do tempo, se o preço do BTC ficar abaixo de sua média de compra.
Conforme observado pelo site Protos, grande parte do endividamento da MicroStrategy está em dívidas convertíveis. Esse tipo de instrumento financeiro permite que credores convertam seus empréstimos em ações da empresa ao invés de exigir pagamento em dinheiro.
Em essência, funciona como uma opção de compra embutida nos títulos, permitindo que os credores se beneficiem de uma valorização das ações da MicroStrategy caso o bitcoin suba.
Ainda assim, esses credores esperam um retorno financeiro, seja em ações ou em dólares. Ou seja, se o preço do BTC e, consequentemente, das ações da MicroStrategy (MSTR) caírem abaixo de certos patamares, a conversão se torna menos atraente, e os credores podem optar por exigir o pagamento em dinheiro.
O tempo como inimigo
A maior parte das dívidas da MicroStrategy vence entre 2025 e 2032, com pagamentos periódicos de juros até lá. Embora a empresa não tenha obrigações imediatas de liquidar suas reservas de bitcoin para atender essas demandas, a pressão pode aumentar ao longo dos anos.
Se o mercado de BTC enfrentar um ciclo prolongado de baixa, isso poderia impactar negativamente o preço das ações da companhia, tornando mais difícil a captação de novos recursos ou a conversão da dívida existente.
Nesses casos, ela poderia ser forçada a recorrer à venda de BTCs, emissão de novas dívidas a custos mais altos ou diluição dos acionistas por meio de novas emissões de ações.
O cenário de alto risco
A MicroStrategy comprou a maior parte de seus 386.700 bitcoins a um preço médio de US$ 56.761. Enquanto o bitcoin estiver acima dessa média, a situação financeira da empresa parece manejável.
No entanto, quedas abaixo desse valor podem comprometer sua capacidade de cumprir as obrigações financeiras, levando a uma possível falência.
